SPECULEERDE LEGIO-LEASE OP EEN
SLECHT BEURSKLIMAAT ?
Het artikel uit FiscAlert Magazine van februari 2000
bladzijde 26 en 27, Beleggen. Zo werkt een (geschreven) optie,
omschrijft op een eenvoudige manier het niet meer in de beurswereld weg te
denken gebruik van opties. Het wordt gezien als een zeer lucratieve handel. Niet
iedereen is echter goed op de hoogte van de werking van en/of het verschil in
"calls' en "puts".
|
Quote: |
|
".. Zo'n
KOOPRECHT noemen we een 'calloptie'. De bezitter van de aandelen
schrijft de calloptie, u krijgt daarvoor het recht om zijn (van de
bezitter) aandelen te kopen voor een bepaald bedrag. De van tevoren
afgesproken prijs waartegen u de aandelen kunt kopen, noemen we de
'uitoefenprijs'. Deze kan gelijk zijn aan de actuele koers, maar kan ook
hoger of lager liggen. .." |
Het tegenovergestelde:
|
Quote: |
|
".. Zo'n
VERKOOPRECHT noemen we een 'putoptie'. ." |
De premie voor dit
verkooprecht betaalt de belegger als hij/zij er niet helemaal zeker van is dat
de eenmaal gekochte aandelen wel hun waarde zullen behouden. (Als hij dit voor
100% zou weten dat deze zullen dalen, kan hij beter de aandelen meteen verkopen
en de premie uitsparen.) De kans op een stijging kan hij met een putoptie zolang
als afgesproken behouden.
|
Quote: |
|
".. Door een
putoptie te kopen beschermt [de belegger] zijn aandelen tegen een
waardedaling, .." |
Zie het als een
brandverzekering. Als het fout gaat is men voor een relatief klein bedrag toch
verzekerd tegen de (plotselinge) waardevermindering.
De verkoper van de putoptie
heeft daarentegen een latente koopverplichting om de aandelen tegen een vooraf
afgesproken prijs en tijd af te nemen zodra de premiebetaler zich daartoe
genoodzaakt voelt. Ook al is de waarde ervan sterk teruggelopen. Maar:
|
Quote: |
|
".. Het is de
schrijver (verkoper) van de putoptie te doen om de premie. Hij hoopt dat
de koers zal stijgen. In dat geval kan hij namelijk de premie in de zak
steken zonder dat er bloed vloeit. Zelfs als de koers gelijk blijft of
licht daalt, zal de ontvangen premie de schade uit de koopverplichting
overtreffen." |
|
Quote: |
|
"Maar als de
koers onverhoopt ernstig daalt, dan krijgt de schijver van een putoptie de
aandelen 'aangelapt' [afnameverplichting], zoals dat in beurstermen heet.
.." |
In het kader "Opties
schrijven" wordt daarom uitgelegd om dit altijd gedekt te doen. Hetzij
met aandelenbezit (bij callopties) of zorgen dat er genoeg op de bankrekening
staat om de aandelen af te kunnen nemen (bij putopties). Het is echter ook
mogelijk dit ongedekt te doen.
|
Quote: |
|
".. In het
geval van (ongedekt) schrijven van putopties, wordt gespeculeerd op een
slecht beursklimaat. Men verwacht een koersdaling, een gelijkblijvende
beurs of een zeer geringe stijging. Als men de aandelen krijgt 'aangelapt'
is dankzij de ontvangen optiepremie de kostprijs lager dan indien de
aandelen direct waren gekocht. .." |
Bij het handelen met opties
is er altijd een winnaar en een verliezer!
Het is voor de onervaren
belegger bijna gelijk aan gokken. Banken maar vooral de optiehandelaren kennen
dit kunstje als geen ander. Van het speculeren op een slecht beursklimaat (zie
ook andere artikelen hierover) wordt Bank Labouchere nu verdacht en wordt
vermoed dat zij geen of niet alle aandelen hebben aangekocht voor hun klanten en
min of meer 'ongedekt' combinaties met putopties hebben geschreven.
Mogelijk hebben zij ook zogenaamde synthetische
aandelen ter dekking gecreeerd met interbancaire OTC opties. Mochten
ze later door overnameverplichtingen alsnog gedwongen worden de aandelen te
leveren, dan waren ze toch nog goedkoper uit dan bij eerdere aanko(o)p(en) en/of
aanvang van de contracten. Dat is omschreven in het eerder besproken kader van
deze FisAlert Magazine. Het 'aangelapt' krijgen van de aandelen deert hen niet,
maar hun klanten wel.
Daarbij komt dat voor het schrijven van opties
premiegeld wordt geind. Bij een stijgende beurs waren ze alleen de premie voor
de (OTC)opties kwijt. (premies kunnen zelfs nagenoeg tegen elkaar wegvallen als
gebruilk is gemaakt van 'forwards', een OTC call en gegschreven
putoptie-combinatie, vergelijkbaar met futures op de reguliere markt.) De
altijd tot betalen gehouden klant was hun dekking want zij betalen
uiteindelijk het onderliggende krediet voor de (eventuele?) aanschaf van de
aandelen. Tel uit je(hun) winst. Zij waren echter verplicht voor de aan hun
klanten verstrekte kredieten aandelen te kopen op de AEX te Amsterdam. Dit alles
zal moeten worden uitgezocht.
Het geval wil dat een voormalig hoofd opties bij
Labouchere, Cees Smit alias Frans van Dongen, over het gebruik van deze
OTC-opties in zijn column op aangeeft:
http://www.iex.nl/columns/columns_artikel.asp?colid=17222
http://www.todaysbeheer.nl/todaysbeheer/wieiscsmit.htm
|
Quote: |
|
"..
Instellingen kunnen met opties prima synthetische aandelenposities
creëren, die zich niet anders gedragen dan echte aandelen. Met
interbancaire transacties (zogenaamde over-the-counter opties) kunnen ze
de risico's volledig afdekken. .." |
Daarnaast wordt er in het
Legio-Nieuws van april 1997 in een gesprek met David Diepbrink , medewerker
optieafdeling Bank Labouchere, aangegeven dat bij hun producten, bijvoorbeeld
bij de Winstverdubbelaar en Koerslift, gebruik wordt gemaakt van
OTC-opties. Gegeven dit feit en als het voormalig hoofd opties bij
Labouchere in een column aangeeft dat deze werkwijze normaal en legitiem is dan
zouden de geruchten wel eens kunnen kloppen. Haast geen kosten maken maar de
kopers wel belasten met uitgaven die nooit plaats hebben gevonden? En ook nog op
de contracten aangeven met aankoop/valutadatum op de AEX Amsterdam! Lijkt mij
misleidend, ja zelfs frauduleus.
(aangezien ik geen expert ben op dit gebied
zullen kenners het stokje moeten overnemen)
Okerene
lees ook: aankoopbewijzen geleaste aandelen
http://www.trosradar.nl/forum/viewtopic.php?t=20806&postdays=0&postorder=asc&start=0
OPTIEWEEK:Dexia zwijgt over geschreven putopties
Publicatiedatum: 4/1/2003 Prisco Battes
http://forum.fok.nl/topic/393631/1/1000 posting
Captain-America (chapeau)